天时地利人和，阶段性反弹有据可循
尽管青岛保税区橡胶库存近期出现小幅减少，但相比交易所居高不下的天量库存，现货数量边际的回落仅是杯水车薪。截至9月30日，青岛保税区橡胶总库存降至16.26万吨，其中天然橡胶库存7.31万吨，较上期大幅减少18.87%。然而期货库存方面压力最甚，截至10月9日，上期所天然橡胶注册仓单总计高达52万吨。橡胶仓单数量自2017年11月强制注销后呈直线上升走势，不断刷新历史最高纪录且从未明显回调。粗略统计下，目前交易所库存50余万吨，青岛保税区逾16万吨，再加上区外库存以及社会库存，全国橡胶总库存估计在100万吨以上。在现有橡胶期货的交割规则下，远月合约高升水吸引套利盘资金，2017年套利现货规模一度扩大至150万吨，市场流通库存长期维持在100万吨左右。橡胶天量库存对市场造成巨大压力，在库存没有得到有效去化之前，始终对橡胶价格构成压制。
天时地利人和，阶段性反弹有据可循
2018年以来，橡胶主力合约阶段性反弹现象时有发生，每次反弹都是做空的机会。前期连续大幅下跌的过程中，天然橡胶供应过剩和需求疲弱的基本面已经充分反映在价格上。市场对成本线一带形成的底部较为认可，年中1809合约在10000点附近振荡长达两个月的时间，未曾进一步向下突破。当前胶价挣扎在成本线上方，远月合约升水尚有利润，不至于出现自发性的大规模减产。如果在此基础上继续跌破成本价，将导致供应端减产预期，因此目前整体虽为弱势格局却难有下跌空间。随着9月合约交割完毕，老胶仓单压力不会延续至明年，同时1月合约交割时间较早，估计新胶注册仓单压力不会太大。今年以来，期现价差大幅收敛，9-1价差持续回落，无论非标套利还是跨期套利，利润空间都较以往江河日下，1月合约套利盘抛压应有所减轻。从交易的角度看，长期底部横盘的低波动率状态下，多空双方均无利可图，市场参与者希望行情发生改变。基于久跌必涨的心态，受消息题材炒作，板块效应带动等利多因素诱导，市场往往会做出超过基本面实质变化的激烈反应。综上所述，1月合约的阶段性反弹可谓天时地利人和，这一情形将不断重演。
尽管青岛保税区橡胶库存近期出现小幅减少，但相比交易所居高不下的天量库存，现货数量边际的回落仅是杯水车薪。截至9月30日，青岛保税区橡胶总库存降至16.26万吨，其中天然橡胶库存7.31万吨，较上期大幅减少18.87%。然而期货库存方面压力最甚，截至10月9日，上期所天然橡胶注册仓单总计高达52万吨。橡胶仓单数量自2017年11月强制注销后呈直线上升走势，不断刷新历史最高纪录且从未明显回调。粗略统计下，目前交易所库存50余万吨，青岛保税区逾16万吨，再加上区外库存以及社会库存，全国橡胶总库存估计在100万吨以上。在现有橡胶期货的交割规则下，远月合约高升水吸引套利盘资金，2017年套利现货规模一度扩大至150万吨，市场流通库存长期维持在100万吨左右。橡胶天量库存对市场造成巨大压力，在库存没有得到有效去化之前，始终对橡胶价格构成压制。
天时地利人和，阶段性反弹有据可循
2018年以来，橡胶主力合约阶段性反弹现象时有发生，每次反弹都是做空的机会。前期连续大幅下跌的过程中，天然橡胶供应过剩和需求疲弱的基本面已经充分反映在价格上。市场对成本线一带形成的底部较为认可，年中1809合约在10000点附近振荡长达两个月的时间，未曾进一步向下突破。当前胶价挣扎在成本线上方，远月合约升水尚有利润，不至于出现自发性的大规模减产。如果在此基础上继续跌破成本价，将导致供应端减产预期，因此目前整体虽为弱势格局却难有下跌空间。随着9月合约交割完毕，老胶仓单压力不会延续至明年，同时1月合约交割时间较早，估计新胶注册仓单压力不会太大。今年以来，期现价差大幅收敛，9-1价差持续回落，无论非标套利还是跨期套利，利润空间都较以往江河日下，1月合约套利盘抛压应有所减轻。从交易的角度看，长期底部横盘的低波动率状态下，多空双方均无利可图，市场参与者希望行情发生改变。基于久跌必涨的心态，受消息题材炒作，板块效应带动等利多因素诱导，市场往往会做出超过基本面实质变化的激烈反应。综上所述，1月合约的阶段性反弹可谓天时地利人和，这一情形将不断重演。
