四季度沪铜有望重启中期跌势
<br>作者：中亿财经网-吴谦<br>链接：http://www.zhongyi9999.com/pinglun/2018-10-17/793892.html<br>1.方正中期期货：市场表现相对谨慎 铜价预计偏弱震荡
昨日铜价回落，主因中国经济数据表现疲软。中国 9 月 CPI 同比增长 2.5%，创 7 个月新高;PPI 同比 3.6%，为 5 个月新低。回到铜市，中国 9 月未锻造铜及铜矿进口数据均表现靓丽，表明中国需求强劲。昨日 LME 铜库存增长 2475 吨，为自 9 月 21 日来首次增长。本周还将公布中国 3 季度 GDP，且在中美贸易关系、美国中期选举等宏观不确定性较大下，预计市场表现相对谨慎，铜价偏弱震荡。
2.中信期货：国内良好进出口数据对沪铜形成支撑
信息分析：
(1)国内通胀上扬及良好进出口数据对沪铜形成支撑国外美国中期选举白热化避险情绪迫使资金涌入推动伦铜上扬 10 美元/吨，报 6233 美元/吨。
(2)沪铜主力合约夜盘以 50310 元/吨收盘。
(3)上海电解铜现货对当月合约报贴水 50 元/吨——升水 20 元/吨，平水铜成交价格 50320 元/吨——50520 元/吨，升水铜成交价格 50350 元/吨——50550 元/吨。
(4)SHFE期货仓单 58230 吨较前日增加 2887 吨。COMEX 铜库存为 164935 吨，较上一交易日减少 1265 吨。LME 铜库存增 2475 吨至 164175 吨。
(5)上海期铜价格下跌。主力 11 月合约，以 50190 元/吨收盘，下跌 590 元,跌幅为 1.16%。全部合约成交 364006 手,持仓量减少 7300 手至 542198 手。主力合约成交 149838 手,持仓量减少 9710 手至 168606 手。
(6)据海关统计，2018 年前三季度，我国货物贸易进出口总值 22.28 万亿元，比去年同期增长 9.9%，贸易顺差 1.44 万亿元，收窄 28.3%。其中，9 月我国对美国进出口 4055.4 亿元，增长 13.1%，出口额为 3193.1 亿元，增长 16.6%。
(7)9 月铜精矿进口量出炉，数据显示高达 193 万吨，同比增 30.9%，累计 1499.1 万吨，同比增 19.5%。单月进口量再度刷新历史高位，且不是季节性问题。其多归因于 TC 在 7 月份攀升到了 90 美元/吨，极大地激起了炼厂的买兴，且国内炼厂扩建多集中在下半年，也要为其后续生产备足原料。
当前全球铜矿罢工风险逐渐解除，铜矿供应担忧消退。2018年1—7月，全球最大铜矿生产国智利铜矿产量为331万吨，较去年同期增加10.8%。全球铜矿供给总体上较为宽松，10月进口铜矿加工费为92.5美元/吨，较今年年初上涨19美元/吨，延续年初以来的涨势，印证铜矿供给充裕。与此同时，国内精铜冶炼产能继续扩张，1—9月国内精铜累计产量为650.6万吨，同比增长11.7%，仍旧处于增长状态。由于目前现货铜矿加工费处于高位，加之冶炼厂年底需完成年度产量目标，冶炼厂将保持高开工率，预计1—10月精铜累计产量或达723.76万吨，同比增长10.6%。
另外，2018年1—8月，中国累计进口废铜158万吨，同比下滑35.5%。自今年年初以来，铜价呈现阶梯式下跌的态势，精废铜价差逐渐收缩。废铜进口受限后，精铜对废铜的替代消费增强，这也是铜库存下滑的原因之一。节后国内铜现货升水回落并转为贴水。
下半年需求亮点在电网投资
今年以来，需求面变化成为铜价主导因素，铜矿供给增速放缓和海外铜矿罢工事件逐渐平息并不是当前铜市热点。在9月中下旬至10月中上旬的这段时间，铜价大幅反弹主要得益于现货市场走强和库存走低。四季度房地产调控将继续趋紧，家电、电子信息等领域受贸易摩擦影响难有起色，唯有基建投资趋于放松，在需求端可能出现基建独自支撑的情况。2018年国家电网计划投资4989亿元，上半年电网投资增速为-15.1%，较去年同期增速回落近25个百分点，完成额为2036亿元，预计下半年电网投资额在2953亿元，较上半年增加917亿元。下半年电线电缆领域将发力，9月电线电缆企业开工率90%，较7月上升近4个百分点。
铜库存方面，截至10月中旬，上期所铜库存为12.5万吨，较今年6月库存高位下滑近15万吨，与去年10月中旬库存水平相当。上海保税区库存为42.1万吨，较今年年初的库存高位下滑8.4万吨。LME铜库存为16.1万吨，较今年年初库存高位下滑近19万吨。目前内外铜库存处于历史相对低位，对铜价产生一定支撑。
