黄金真正上涨的周期还是言之尚早

　　当前美国劳动力市场维持强劲态势，而核心PCE物价指数已经在美联储2%的目标附近波动，未来一年内通胀上行风险明显大于下行风险，四季度美国通胀将稳定在2%以上，2019年美国通胀压力加大。美国经济上行空间有限，四季度黄金价格开始企稳回升，但整体是一个震荡格局，1200美元/盎司短期内是一个有力的支撑点位。由于实际利率处于高位、美联储12月再度加息等利率上的利空因素将继续限制金价的上涨空间，预计1250美元/盎司是比较重要的一个上行阻力关口。此外，新兴市场弱势没有改变，美元维持相对强势，黄金真正上涨的周期还是言之尚早。

　　美国中期选举结果即将在11月落地，如果共和党继续掌控两院的多数党地位，那么税改2.0以及基建计划可能会在接下来着手推出，因为2018年结束后，税改对经济的利好效应开始消退殆尽，若想延长本轮经济周期，那么宽松的财政政策是比较可取的，结果可能会提升美国国内的风险偏好，不利黄金。而如果共和党失掉众议院，那么国内政策推进受阻，对外政策预计会更加强硬，如果同各国的摩擦加剧，那么避险情绪的抬升会给金价带来阶段性的利好。如果失掉两院，这种情况的概率较小，那么利好金价。从最新的调查数据来看，共和党失去众议院而继续把控参议院的概率比较大，相对来讲这个结果还是利好黄金的。

　　随着美联储加息的跟进，国际黄金价格近远月价差将会不断走弱。国内方面，国内经济下行迹象显露，人民币汇率贬值压力依旧存在，国内黄金的汇率溢价抬升，沪金价格中枢在275-280元/克。