做多安全边际凸显 焦炭择机入多

2018-11-05 10:26 期货返佣 期货开户

  一、策略概述


  近期在宏观经济下行压力凸显,终端需求回落预期强烈,叠加焦化行业在利润刺激下生产意愿较强等利空因素影响下焦炭(2393, 64.00, 2.75%)期货合约价格弱势运行,但焦炭方面秋冬季环保限产区域增加,同时淘汰落后产能、以钢定焦或导致阶段性供需错配,叠加目前期货贴水幅度显著,以及后期或有的污染天气、运输因素扰动,我们认为分批做多焦炭安全边际较高。


  本策略旨在分批建入焦炭多单,一则可以尽快建仓,不错过行情;二则对出现的极端行情有缓冲作用;综合目前焦炭期价及现货市场走势,我们将在以下点位区间建仓:第一区间2300至2320元/吨,建仓80手;第二目标区间2230至2250元/吨,建仓80手;止盈位设为2500点位附近。


  二、因素分析


  1、宏观层面政府稳经济意图显著


  在2018年G30国际银行业研讨会上,易纲行长发言称我们在货币政策工具方面还有相当的空间,包括利率、准备金率以及货币条件等,同时10月19日,针对中国经济金融形势、民营企业家预期悲观等情况,刘鹤副总理和一行两会的领导接受访谈,传递信号稳金融、稳预期、稳市场,表明政府层面有意愿也有能力稳定宏观经济,同时近日中美首脑在电话中就中美贸易交换了意见,后期双方贸易关系或有缓和,但需注意,未来中美贸易形势不确定性仍较高,需重点关注。


  2、环保加持,焦炭下方支撑较强


  近日受山东煤矿事件影响,山东多家煤矿停产,叠加山西煤矿安全、环保、超能力核查,焦煤(1374, 11.00, 0.81%)供给整体呈现紧平衡态势,数据统计显示,目前国内焦煤总库存为2050万吨,较上一周下降50.8万吨,降幅较大,从成本端为焦炭提供支撑;焦炭方面,今年秋冬季环保限产区域增加,同时淘汰落后产能、以钢定焦或导致阶段性供需错配,在环保、淘汰落后产能加持下,后期焦炭下方支撑较强。


  3、采暖季将至,需求恐受限


  数据显示,截止10月26日,全国高炉开工率为68.23%,较去年同期下降2.9%,同时采暖季将至,未来全国钢厂高炉开工率大概率显著下行,降低钢厂对焦炭的需求量;同时从其终端钢材需求来看,虽然目前节点南方进入赶工备货期,需求较好,但是随着北方天气转凉,北方需求受限,终端需求恐回落,需要我们重点关注。


  4、供需端整体呈现紧平衡格局


  我的钢铁数据显示,目前全国100家独立焦企样本焦炭库存为21.1万吨,较上周下降3.7万吨,焦企出货情况良好,库存处于相对低位;从钢厂库存来看,目前全国110家钢厂样本焦炭库存426.9万吨,较上周下降12.7万吨,平均可用天数下降0.3天至13.6天,钢厂库存有所下降,但也从侧面反应部分钢厂在采暖季临近前刻意放缓采购节奏;从港口库存来看,目前北方四港库存为246.2万吨,较上周小幅上涨2.6万吨,但处于近几月相对低位;整体来看,焦炭库存总体偏低,利多焦炭价格。


  5、期货显著贴水,做多安全边际凸显


  目前唐山准一级焦到厂价格为2600元/吨,同时港口仓单成本也较高,在2700元附近,期货贴水幅度较大,现货端高成本为本方案做多焦炭提供了较大的安全边际。


  综合来看,政府层面稳经济意图较强,同时环保加持、供需格局紧平衡都对焦炭价格形成显著支撑,叠加目前焦炭主力合约显著贴水现货价格,因此我们认为在期货市场上针对焦炭期货合约逢低做多安全边际较高。


  三、风险控制


  1、仓位控制:本次方案在焦炭上建仓资金使用率不超过现有总资金的80%;


  2、开仓模式:采用分批开仓模式,对极端行情有缓冲作用;


  3、点位止损:在2160-2180区间点位进行止损操作,期间下跌至止损区间下沿,无条件进行止损操作。


  四、综合评估


  根据本方案的思路,主要问题在于能否顺利建仓,一旦按目标价位建仓,如果价格持续拉升,我们将在2160-2180点位区间按计划止损;如果后期焦炭走势与我们的判断大体上相吻合,则收益将是极为可观的。


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