多空交织，油脂板块蓄势待发
上半年仍以政治考量为主导，若贸易战连续，在豆油行情偏强带动下油脂行情将上行，若贸易战缓解，豆油行情失掉支撑，叠加棕榈油增产拖累油脂行情；下半年北美大豆栽培面积大概率减缩，全球大豆供给格局宽松转偏紧，将推升油脂油料板块行情上行。油脂版块，2019年料将供需宽松格局将连续，多空交织，多方力量首要来自中美贸易战利多效应，空头主导力量来自上游供给猜测希望同比添加。上游供给方面，棕榈油在2018年基础上继续增产概率较大；豆油，上半年南美大豆产值同比添加、下半年北美大豆播种面积下滑概率较大；菜籽油内外菜籽产值边沿改变起伏有限。归纳判断，受2018年贸易战影响，2019年豆油将在食用油行情中占主导地位。
下流消费端，将首要得益于食用植物油刚性兑付，结构上仍以豆油为主菜油棕榈油为辅，豆油行情将对油脂行情期起引导效果。以及生物柴油强制性需求规模添加，这使得下流需求同比持平稳上升猜测希望。故归纳供、需两头，2019年上半年油脂根本剖析面仍偏宽松，料将油脂行情将保持震动，难有大的趋势性价格，下半年还看豆油供给，若贸易战连续，提振油脂行情，若贸易战缓解，油脂行情将趋势偏弱区间震动。
趋势操作：若贸易战尘埃落定，战略长时间偏空思路为主，其间1季度持区域多方操作思路，2季度持偏空思路，3季度继续持区域偏空思路，4季度持区域多方思路。若贸易战连续，战略长时间偏多思路为主，其间1季度持多方思路，2季度持偏空思路，3季度持区域多方思路，4季度继续持多方思路。套利操作：跨品种套利操作上，若贸易战尘埃落定，战略1-2季度做空豆棕差价套利；若贸易战连续，战略1、3季度做扩豆-棕差价套利。跨期套利操作上，战略1季度看强棕榈油9-5跨期差价，1季度看强豆油9-5跨期差价。
危险要素：若贸易战尘埃落定，厄尔尼诺超猜测希望，棕榈油减产；原油行情大幅上行，刺激油脂行情上行。若贸易战连续，原油行情大幅下探，拖累油脂行情。蛋白粕国内方面，中美贸易战导致下流接单谨慎，新季棉花收购不活跃，导致新棉上市期间期货和现货行情联动下探，阶段性施压棉价。中美贸易战对消费端的利于空头猜测希望不断反映在行情中，料将本钱将构筑阶段性底部，后续关注新棉栽培及贸易战发展状况。
世界方面，2018/19年度美豆丰登根本确定，南美大豆增产猜测希望较强，全球大豆产值料将同比添加，而2019年美国大豆栽培面积猜测希望削减。在中美贸易战布景下，料将2019年1季度我国豆粕供给较为严重，2、3季度豆粕供给相对宽松，4季度随着南美豆出口接近尾声，我国豆粕供给逐步趋紧，而豆粕需求料将全年稳中有降，菜粕需求猜测希望添加。如果2019年头中美贸易关系恢复正常，则3月之前我国豆粕供给料将紧平衡，3月之后我国豆粕供给较为宽松；别的，美国新季大豆产值猜测希望削减，4季度我国豆粕供给过剩压力或许有所缓解。白糖
我们以为，从周期上来看，白糖行情目前仍处于熊市中后期。一方面，我国白糖目前仍处于增产周期，且全球供需过剩状况继续，虽后期根本剖析面会有所改善，但原糖行情料将仍将低位区间震动；受国家进步进口关税及进口答应办理制度影响，食糖进口能够有用办理，但方针支撑力度在逐步削弱；我国食糖消费疲弱，代替品代替较多；2019年国内食糖在产值添加、消费疲弱、进口稳定、私运仍存的状况下，或许仍旧连续偏弱运转态势，郑糖重心将继续下移；不过，郑糖从最高点开始，下探时间两年，且跌落起伏较大，继续向下的空间将缩小。
2019年，对郑糖首要利于空头方面为：私运隐忧长线存在，内外差价较大，外盘低位；淀粉糖代替，淀粉糖代替力度目前现已削弱，增量代替仍存在。料将2018/19年度食糖产值继续添加。甘蔗行情部分地区下调。世界食糖供需过剩状况仍旧，对我国糖价构成抑制。世界方面，美元(USD)A下调美国、印度棉花产值，全球棉市当季供不应求，期末库存下滑。其间，国内棉花产值未做收拾，棉花消费量上调32.6万吨至925.3万吨。在中美贸易战布景下，国内棉花需求存在高估或许。印度大幅进步2018/19年度MSP（最低籽棉收买支持价），构筑全球棉价底部。
