科创板设立再次提上议程

　　近日，在上海浦东新区政府与上海证券交易所(下称上交所)举行的长三角资本市场服务基地揭牌仪式上，上交所发行上市总经理魏刚表示，科创板争取在明年上半年见到成效。

　　同日，上交所在澄清市场关于所谓科创板“首批挂牌企业名单”传闻时透露，正积极推进科创板和注册制试点的方案与制度设计。上交所同时表示，希望以投行为主要力量的市场各方充分挖掘、培育符合国家战略的科技创新型企业，作为科创板未来的上市储备资源，为提升资本市场服务实体经济的能力注入源源不断的强劲动力。

　　虽然监管层澄清了“首批挂牌企业名单”的传闻，但是市场上有关科创板的独角兽名单仍然不绝于耳。因为除了具体的制度落地，市场最关心的莫过于哪些企业能够尝鲜科创板，科创业企业的标准到底是参考战略新兴板还是新兴企业上市标准。

　　同时，也有人感到困惑，创业板、主板、中小板、新三板、科创板，各个板块如何定位？多年来反复强调的多层次资本市场，科创板应该是哪一个层次？它的出现对于新三板是否重复？新三板本来是衔接A股与各省的股权交易所的桥梁，又出现一个新的科创板桥梁。

　　科创板的推出将与新三板形成竞争关系，而这也利好新三板的迅速发展。之前，允许亏损型科技企业挂牌上市的全国性股权交易市场，只有新三板一个。因为没有竞争，新三板做得好与不好，似乎没有太多的对比，而新三板与纳斯达克，港交所对标，显然不是在一个体量。科创板的推出，很多功能与新三板重叠，包括实行注册制，允许没有利润的科技企业挂牌等等。可以说，科创板出现后，国内将有两个独立的、允许新经济企业上市、模式类似于纳斯达克和港交所的市场同时出现。

　　市场需要的是竞争，竞争才能更好地发展。今后如果新三板还是流动性有问题，企业选择的将不是退出新三板去港股，而是退出新三板去上交所旗下的科创板。对于渴望资本支持的新经济企业，无疑是天大的好事情。

　　近日，上交所设立科创板的消息横空出世。有市场分析认为，科创板来了，新三板发展前景堪忧。其实，投资者不必如此悲观。首先，科创板定位可能与创业板更相似，会与新三板错位发展。其次，科创板的推出，是在新三板改革陷入僵局的前提下，通过更新的机制作用推动整个科技型企业加快资本化，从而通过新经济产业崛起，引领科技进步，推动经济发展。

　　上海证券场外市场总部表示，目前，新三板遇到的最大问题是流动性问题，这一问题一直没有得到有效解决，市场的耐心逐渐减弱。而科创板的推出，很可能对加速新三板改革，起到明显的鲶鱼效应。科创板定位于服务科技创新型企业，而新三板则定位于服务量大面广的中小微企业，两者即便存在一定的竞争关系，也是有利于各自市场更好发展的良性竞争。

　　近期，高层的系列讲话释放了支持创新创业、支持民营企业、支持中小微企业的强烈信号，更加凸显了新三板继续深化改革的重要性、迫切性，彰显了新三板的独特地位。面对即将开启的科创板，新三板必须拿出实在的行动，为已挂牌企业找到流动性出路。新三板的进一步改革，市场有需求，制度有空间。

　　通过和海外成熟多层次市场的国际比较研究，上交所科创板或将锚定大市值尚未上市的科技创新型公司。目前关于设立科创板的具体细则尚未出台，设立科创板的目的是落实创新驱动和科技强国战略、推动高质量发展。

　　高科技企业几乎被认为是板上钉钉的准“科创板第一股”，但有人注意到新三板市场也存在不少具有高研发和高营收的优秀企业。

　　作为具有高研发费用和高营收的新三板企业，很可能受到科创板的青睐。统计显示，研发费用过亿的智明星通、中科软、圣泉集团等，都具备上板的可能。其中业内知名手游公司智明星通的研发费用最高，达4.89亿元。根据智明星通财报显示：2018年上半年，营业收入17.52亿元，净利润4.07亿元，期末资产总计28.62亿元。

　　其余两家中科软、圣泉集团的研发费用分别为2.34亿元和1.50亿元；上半年收入分别为20.64亿元、29.37亿元。

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